一年间增至1.7倍…“经济衰退悖论”下NPL市场震荡

19日，在因新冠肺炎长期化影响而遭遇不景气的首尔东大门区时尚城商场内，店铺张贴着出租告示。受新冠肺炎影响，以时尚杂货为象征的东大门商场也正逐渐空置。根据商铺信息研究所的数据，去年第二季度东大门商圈中大规模商铺空置率调查为10.8%。以第二季度为起点，东大门商圈空置率持续上升。/ 记者 Kim Hyeonmin 提供 kimhyun81@

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不良债权（NPL）市场出现活跃迹象。由于新冠疫情之后全球进入紧缩基调，经济衰退的可能性正在扩散。这被称为“萧条的悖论”。业内认为，今后中小企业和个体工商户贷款展期及利息延迟支付项目的影响、房地产市场能否实现软着陆等因素，将在很大程度上起到衡量市场走势的风向标作用。

据相关行业14日消息，今年一季度国内银行业出售的不良债权规模，按债权本金即未偿还本金余额（OPB）计算，约为7100亿韩元。与去年同期（约4200亿韩元）相比增加约1.7倍。不良债权是指贷款本金和利息偿还逾期3个月以上、无法正常回收的债权。银行等金融机构通过出售、核销、证券化、处置担保物、恢复正常等多种方式处置所持有的不良债权，而像联合资产管理公司（联安科）等不良债权投资公司则收购这些资产后进行重组并再次出售。

国内不良债权市场在2017年之前年规模一度达到5万亿韩元，但在新冠疫情期间，由于政府层面的巨额金融支持，一直缩减至约2万亿韩元左右。不过，自去年起以美国联邦储备制度（Fed）为中心的紧缩政策启动后，市场逐步升温。业内预计，今年全年市场规模将升至往年水平甚至更高。

一度沉寂的不良债权市场出现回暖迹象，参与者也开始陆续增多。除一直主导市场的联安科和Daishin F&I外，近期Hana F&I进军企业重组市场，大幅扩大投资，Woori金融集团也在2021年底成立Woori F&I加入战局。除此之外，以资产管理公司和机构投资者为中心，不良债权基金正在陆续设立。

业内认为，延长至今年9月的新冠疫情中小企业和小商户贷款展期及利息延迟支付项目一旦结束，不良债权市场可能会急剧扩大。因为过去3年多来依靠此类金融支持勉强维持经营的边缘企业，其相关不良债权可能会集中涌出。

预示不良风险的企业数量增加也印证了这一点。根据金融监督院去年底发布的《2022年定期信用风险评估结果》，债权银行通过去年定期信用风险评估，将185家公司评为不良征兆企业（C、D等级）。较前一年增加15.6%（25家）。

不良征兆企业数量在2019年达到210家高点后，于新冠疫情时期的2020年降至157家、2021年为160家，呈下行稳定趋势，但仅去年一年就增加25家，接近2018年水平（190家）。值得关注的是，不良征兆企业主要集中在表示“经营正常化可能性较低企业”的D等级上。

韩国企业评估公司首席研究员Kim Jeongdong表示：“对于银行等金融机构而言，（如果政府支持中断）今后即便只是为了管理不良贷款比例，也不得不对一直延后回收的项目宣布丧失期限利益（EOD），如果市场无法消化抛售资产，就会选择出售不良债权。”他还表示：“即便在支持措施仍在进行的当前，相关市场上工厂等经营场所的待售资产也并不少见。”

房地产市场能否软着陆同样是关键。如果商业地产等各类开发项目崩盘，不良债权可能会大量涌入市场。一位金融圈相关人士表示：“在高利率局面持续的情况下，随着时间推移，无法转为正式项目融资（PF）的过桥贷款出现不良的可能性在扩大”，“为管理不良贷款比例，贷款银团也将不得不启动处置不良债权的程序”。

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不良债权行业一方面看好市场扩大的可能性，另一方面也担忧经济急剧萎缩。业内一位人士表示：“今年一季度，国内四大商业银行（KB国民银行、新韩银行、Hana银行、Woori银行）全部参与不良债权出售，市场氛围与（低迷的）去年截然不同”，但同时指出：“如果衰退程度过深，导致抛售量过于庞大，市场也难以完全消化，因此不能简单认为经济低迷就是利好。”

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