[자본시장 정책간담회]"M&A·세컨더리 활성화로 조기 상장 부담 낮춰야"

임형준 한국금융연구원 연구위원
'VC, 상장통해 회수' 韓 37.3% 美 4.7%
지주사CVC 외부출자·해외투자 비율 완화하고
모태펀드, VC 선정때 상장후 부실화 등 반영

'다(多)상장·소(少)퇴출' 구조에 머물렀던 코스닥 시장이 역동적인 '다산다사(多産多死)' 생태계로 거듭나려면 인수·합병(M&A) 및 세컨더리 시장 활성화가 시급하다는 제언이 나왔다. 벤처캐피털(VC) 회수가 기업공개(IPO)에 편중되면서 조기 상장과 부실기업 적체가 심화하고 있다는 진단이다.

임형준 한국금융연구원 연구위원은 13일 오전 서울 여의도에서 이재명 대통령 주재로 열린 '자본시장 정책 간담회'에서 '벤처 생태계와 코스닥 재설계' 방안을 이처럼 발표했다.

현재 코스닥 시장은 VC의 자금 회수가 IPO에 과도하게 쏠려 있어 조기 상장 압박이 큰 구조다. 실제 전체 VC 회수 건수 중 IPO 비중은 한국이 37.3%에 달하는 반면 미국은 4.7%에 불과하다. 여기에 상장 후 주가가 부진한 기업이 늘고 퇴출 지연으로 부실·취약기업과 우량기업이 뒤섞이면서 기관투자가 위축되고 있다. 결국 시장 전반의 밸류에이션과 유동성이 동반 하락하는 악순환이 이어지는 셈이다.

임 연구위원은 IPO 전 단계에서 회수 경로를 다변화해야 한다고 강조했다. 이를 위해 지주회사 기업형 벤처캐피털(CVC) 외부출자(50%)·해외투자(30%) 한도 완화 논의 등 규제 합리화와 정책금융 등으로 M&A 시장을 활성화할 것을 제안했다. 또 정책자금의 구주 매입 제한을 완화해 세컨더리 시장을 활성화해 조기 상장 부담을 낮춰야 한다고 했다.

IPO 단계에선 업종별 맞춤형 심사기준으로 혁신기업의 진입을 지원하되, 코너스톤 투자자 제도 정착 등을 통해 주관사·기관투자자 등 이해관계자의 책임을 강화해야 한다는 것이 임 연구위원의 설명이다. 그는 모태펀드나 산업은행이 VC를 선정할 때 포트폴리오 기업의 상장 후 부실화 여부를 반영할 것도 제안했다.

코스닥 승강제와 관련해선 기대와 우려가 병존하는 만큼 우량·고성장 기업과 부실·취약 기업을 차별화해 우량기업의 코스닥 잔류와 기관 자금 유입을 유도하되 상장 초기 정상기업의 낙인효과를 막는 세밀한 운영·보완이 관건이라고 짚었다.

박승욱 기자 ty1615@asiae.co.kr