스시 먹고 마운자로로 살 빼고…입꼬리 올라가는 항공주 [주末머니]

1~10월 일본 노선 승객 20% 늘어
종전 기대로 국제 유가 하락세도

이란 전쟁 종전 기대와 국제유가 하락이 호재로 작용하는 가운데 일본 여행 수요까지 받쳐주면서 항공주를 향한 전망이 밝아지고 있다.

지난 5~6일 국내 항공주는 이미 큰 폭으로 올랐다. 6일 종가 기준 전주 대비 제주항공은 18.4%, 진에어는 13.0%, 대한항공은 11.8% 상승했다. 저비용항공사(LCC)인 제주항공과 진에어의 상승폭이 더 컸다.

미국 중간선거 결과로 이란 전쟁 종전 기대가 커지면서 국제유가가 급락한 영향이다. 6일 기준 서부텍사스산원유(WTI)는 배럴당 90.8달러로 한 주 만에 12.8% 내렸다.

iM증권 배세호 연구원은 최근 낸 보고서에서 "견조한 일본 노선 수요와 함께 유류비 부담까지 완화된다면, LCC를 중심으로 2026년 4분기와 내년 1분기 이익 추정치의 상향 여지가 커질 수 있다"고 분석했다.

스시. 픽사베이

일본 노선 승객 20% 늘어…일본 비중 큰 제주항공·진에어

일본 노선은 LCC의 국제선 가운데 수익성이 가장 높은 것으로 추정된다. 올해 1~10월 국내 항공사의 일본 노선 여객은 2455만명으로 1년 전보다 20.5% 늘었다. 같은 기간 운항 횟수는 18.3% 늘었다.

제주항공과 진에어는 일본 노선 의존도가 높다. 국제선 승객 중 일본 노선 비중이 각각 57.1%, 62.6%로 상장 LCC 가운데 가장 높다.

10월 제주항공 노선별 수치에도 이 흐름이 이어졌다. 인천~도쿄(나리타) 노선 승객은 8만명으로 1년 전보다 40.8%, 인천~오사카(간사이) 노선은 7만4000명으로 42.6% 늘었다. 좌석 가운데 실제 승객이 찬 비율인 탑승률(추정)은 나리타 95.0%, 간사이 90.4%였다.

배 연구원은 원·엔 환율 하락과 10월 항공 데이터를 근거로 일본 노선 수요가 최소 내년 1분기까지 이어질 것으로 예상했다.

BC카드 분석에서도 올해 상반기 내국인 해외여행객 중 일본을 찾은 비중이 38.7%로 2024년보다 8.9%p 올랐다.

여기에 12일부터 해외에서 정식 처방·구매한 위고비·마운자로 등 비만치료제를 6병(3개월치)까지 들여올 수 있게 되면서 일본 '원정 구매'가 늘 수 있다는 전망도 나온다.

이미 '스시자로'라는 신조어까지 등장했다. 일본에서 처방·구매한 마운자로를 가리키는 말로, 일본어로 초밥을 뜻하는 '스시'와 마운자로를 합친 것이다.

마운자로 최저 용량 4주치는 국내에서 30만원 정도지만 일본 일부 의료기관에서는 10만원 안팎이다. 다만 한국인이 일본 건강보험 혜택으로 약을 싸게 사 오면 일본 정부가 제동을 걸 가능성도 있다는 게 업계의 시각이다.

항공유 배럴당 1달러 내리면 제주항공 분기 13억원 절감

서울 시내 한 주유소

배 연구원은 유가 하락이 이익에 미치는 영향도 계산했다. 올해 4분기 영업이익 추정치는 제주항공 220억원, 대한항공(별도) 4021억원이며, 항공유 가격을 배럴당 150달러로 가정했다. 실제 평균 급유 단가가 가정보다 배럴당 1달러 낮아지면 분기 유류비는 제주항공이 약 13억원, 대한항공(별도)이 약 100억원 줄어든다.

배 연구원은 LCC 중에서도 제주항공에 주목했다. 12개월 선행 PER이 6.0배에 불과하다는 이유에서다. 제주항공의 신형 기종 B737-8은 14대로 전체 여객기 43대의 32.6%까지 늘었고 2027년 말에는 50%로 추정된다. 기단 교체로 원가 경쟁력이 높아지는 데다 항공유 가격 하락이 더해지면 이익 수준이 추가로 오를 수 있다는 게 배 연구원의 판단이다.

배 연구원은 "현재 LCC들의 시가총액은 2020년 3월 코로나 팬데믹 리스크가 본격적으로 항공사 주가에 반영된 시기와 비슷하다"며 "이익 레벨의 상승은 충분히 LCC들의 주가 회복을 뒷받침할 수 있다"고 말했다.

김동표 기자 letmein@asiae.co.kr