뉴진스·코르티스·에스파·베이비몬스터가 가르는 운명[주末머니]

신한證 "내년 엔터株, 실적은 쉬어도 주가는 다를 것"
근거는 시장 우려 해소·2028년 이슈 선반영
최선호주로 하이브…"충성도 높은 팬덤 소비"

내년 엔터테인먼트 섹터의 실적은 다소 부진하겠지만 주가는 시장의 우려 해소, 미래가치 선반영 등으로 올해보다 좋을 것이라는 전망이 나온다.

사진=구글 제미나이 생성

15일 신한투자증권은 내년 하이브, 에스엠, JYP Ent., 와이지엔터, 디어유 등 엔터테인먼트 5개사의 합산 매출액을 7조2000억원, 영업이익은 9946억원으로 전년 대비 9%, 4% 감소할 것으로 전망했다. 지인해 신한투자증권 연구위원은 "이는 올해 BTS(방탄소년단), 블랙핑크 등 슈퍼 IP(지식재산)와 EXO(엑소), 빅뱅 등 레거시 IP들이 실적을 만들고 공연과 굿즈 성장 사이클을 누린 만큼 기저 부담이 크기 때문"이라고 전했다.

다만 주가가 실적과 함께 하락할 것이라고는 보지 않았다. 올해 역시 엔터테인먼트 섹터가 좋은 실적을 냈음에도 주가는 연초 대비 52% 급락했기 때문이다. 짝수 해 10월에 주가가 저점을 형성했던 것도 홀수 해인 내년이 기대되는 이유 중 하나로 제시했다.

지 연구위원은 "엔터업종은 BTS 공백과 글로벌 IP 투자가 집중돼 실적이 부진했던 2024~2025년을 제외하면 늘 증익한 섹터임에도 주가는 2022년 10월, 2024년 9월, 2026년 10월 저점을 형성했다"며 "특이한 공통점은 ▲5개사 합산 시가총액이 약 11조원 규모였다는 점 ▲저점 형성 후 반등 때 단기간에 2배 이상 수익률을 올렸다는 점이다"고 했다.

이어 그는 "장기간 보여준 증익 사이클에도 주가는 W자 패턴을 반복해왔다"며 "올해의 경우 사상 최대 이익을 냈기 때문에 엔터테인먼트 종목 합산 주가수익비율(PER) 멀티플이 하이브 포함 16배, 하이브 제외 13배까지 낮아져 있다는 것만 다른 짝수 해와 다른 현상"이라고 덧붙였다.

시장의 우려도 해소되고 있어 주가에 긍정적인 영향을 끼칠 것으로 보인다. 우선 슈퍼 IP의 레버리지 효과는 올해 분기 실적으로 증명됐다. 이는 대형 아티스트에게 수익을 많이 떼어주더라도 회사의 이익은 여전히 늘어나는 현상을 의미한다. 하이브의 매출원가율은 1분기 57.2%, 2분기 68.2%, 3분기 69.7%로 증가했을 때 영업이익은 각각 585억원, 1709억원, 1885억원으로 더 크게 상승했다.

5세대 아이돌 IP도 성장하고 있어 주가 반등에 기여할 것으로 전망했다. 신한투자증권은 새로운 성장 동력으로 ▲뉴진스 컴백 ▲앨범·스트리밍·글로벌 투어 성과를 거두고 있는 코르티스와 캣츠아이의 흥행 ▲하이브의 글로벌 IP ▲에스엠 신인 보이그룹 데뷔 ▲에스파, 베이비몬스터 등 저연차 IP의 북미 성과 등을 제시했다.

2028년 예상 이슈들도 주가에 호재로 작용할 것으로 내다봤다. 지 연구위원은 "2028년은 BTS 컴백과 세븐틴 완전체 복귀, 5세대 IP 성장, 고연차 IP의 2년 주기 활동 등이 맞물리는 해라 올해보다 큰 이익 사이클이 나타날 것"이라며 "주가는 현재의 하단~2027년에 2028년 이슈들을 선반영시킬 가능성이 높다"고 전했다.

신한투자증권은 최선호주로 하이브, 선호주로 에스엠을 제시하며 "충성도가 높은 팬덤 소비로 금리·물가에서 자유로운 엔터테인먼트사"라고 분석했다.

황서율 기자 chestnut@asiae.co.kr