[클릭 e종목]"롯데칠성, 원가 부담에 단기 실적 눈높이 낮춰야…목표가↓"

신한투자증권은 10일 롯데칠성 에 대해 원가 부담 장기화로 단기 실적 눈높이 하향이 불가피하다고 보고 목표주가를 기존 14만5000원에서 14만원으로 하향 조정했다. 투자의견은 '매수'를 유지했다.

조상훈 신한투자증권 연구원은 "목표주가 하향 조정은 매출 부진과 원가 부담 장기화에 따른 이익 추정치 3% 하향을 반영했다"면서 "밸류에이션(12개월 선행 주가수익비율 12배)은 매력적이나 국내 외형 성장률이 둔화되는 만큼 해외 외형 성장이 중장기 밸류에이션 레벨을 결정할 것"이라고 설명했다. 이어 "최근 서초동 부지 개발 이슈에 따른 자산가치 부각은 기업가치 리레이팅(재조정) 요인"이라고 덧붙였다.

롯데칠성은 올해 3분기 매출액 전년 동기 대비 2.7% 감소한 1조501억원, 영업이익 37.9% 줄어든 570억원을 기록했다. 조 연구원은 "국내외 영업환경 부진 속 원부자재 부담이 심화되며 컨센서스(증권사 전망치 평균)를 30% 하회했다"고 분석했다.

별도 음료는 명절 시점 차이와 소비 부진으로 매출이 4.7% 줄었고 원부자재 부담으로 영업이익은 47.7% 감소했다. 별도 주류는 3개 분기 연속 매출이 증가했고 영업이익도 24% 늘었다. 해외 법인 합산 매출은 0.9%, 영업이익은 48% 줄었다. 조 연구원은 "해외 법인의 경우 에너지 의존도가 높아 국내 대비 비용 부담이 크게 작용하며 영업이익 감소폭도 컸으나 국내와 달리 원부재료 스팟 가격이 즉시 반영되고 가격 인상도 자유로운 구조로 4분기부터는 빠른 이익 안정화가 가능할 것"이라고 말했다.

중장기 기업가치 회복의 핵심은 해외 사업이라는 의견이다. 조 연구원은 "2030년 해외 매출 비중 50% 목표를 제시한 가운데 ZBB(영기준예산제도)를 통한 비용 효율화와 외형 성장이 맞물릴 경우 실적 개선 여지가 충분하다"고 설명했다.

송화정 기자 pancake@asiae.co.kr