"광고 업황 영향 3분기 부진…제일기획, 목표가 9.6% 하향" [클릭 e종목]

메리츠증권 "주주 환원 매력" 매수 의견 유지

메리츠증권은 광고 전문기업 제일기획 의 목표주가를 기존 2만6000원에서 2만3500원으로 9.6% 하향한다고 10일 밝혔다. 3분기 영업이익이 시장 기대치를 밑돌면서 추정치를 낮췄으나 투자의견은 '매수'를 유지했다. 현재주가 1만9580원 대비 20.0%의 상승 여력이 있다는 분석이다.

제일기획의 3분기 영업이익은 770억원으로 1년 전보다 19.7% 줄었다. 매출총이익(매출에서 매출원가를 뺀 이익)은 4281억원으로 6.4% 감소했다.

정지수 메리츠증권 연구원은 국내 매출총이익이 978억원으로 3.2% 줄었다며 "광고 업황 회복이 늦어지고 주요 광고주가 마케팅비를 통제하면서 외형 성장이 둔화했다"고 설명했다.

해외에서는 일부 거점 지역의 사업 구조를 개편한 영향으로 중국과 중동의 매출총이익이 각각 16.5%, 25.2% 줄었다. 북미는 0.1%, 중남미는 7.6% 늘었다. 정 연구원은 "북미와 중남미 등 지역이 상대적으로 선방하며 전체 외형이 더 줄어드는 것을 막았다"고 평가했다.

메리츠증권은 제일기획의 올해 영업이익이 2846억원으로 15.5% 줄고, 내년에는 3031억원으로 6.5% 늘 것으로 전망했다. 정 연구원은 "주요 광고주의 원가 인상은 이어지겠지만 트라이폴드, 글래스 등 프리미엄 라인이 다각화되고 마케팅도 강화될 것"으로 내다봤다.

주주환원도 주요 포인트로 지목됐다. 제일기획은 발행주식총수의 12%, 장부가 기준 2828억원에 해당하는 자사주를 10월 15일 전량 소각했고, 2027년 9월 말까지 1400억원 규모의 자사주를 추가로 사들여 소각할 예정이다.

정 연구원은 "배당은 당기순이익이 줄어도 배당소득 분리과세 특례 요건을 충족하기 위해 최소 2025년 수준을 유지할 전망"이라면서 "연말 주당배당금(DPS) 1300원을 감안하면 기대 배당수익률이 6.4%로 배당 매력을 보유하고 있다"고 말했다.

김동표 기자 letmein@asiae.co.kr