베어링운용 "하이일드 채권 총수익률, 20여년 중 최고 수준 근접"

과도한 신용위험 없이도 매력적 인컴 기대

베어링자산운용은 글로벌 하이일드 채권의 총수익률(all-in yield)이 20여년 중 최고 수준에 근접했다고 20일 밝혔다. 이같은 상황에서 투자자들이 신용위험을 과도하게 높이지 않고도 매력적인 인컴을 기대할 수 있는 환경이 조성됐다고 진단했다.

베어링자산운용에 따르면 미국 경제는 소비 지출과 재정 지원, 대규모 AI 관련 투자를 바탕으로 견조한 흐름을 이어가고 있다. 장기 기대인플레이션율이 비교적 안정된 상황에서 국채 금리가 오른 것은 물가 전망의 급격한 악화보다는 강한 성장세를 반영한 측면이 크다는 분석이다. 양호한 기업 이익도 레버리지 관리와 이자 상환 능력을 뒷받침해, 기업들이 높아진 자금조달 비용을 감당할 수 있는 여력을 제공하고 있다.

스콧 로스 베어링 글로벌 하이일드 투자 대표. 베어링자산운용

안정성을 높이는 또 다른 요인 중 하나는 시장 구성의 질적 개선이다. 글로벌 하이일드 채권 시장에서 BB등급 발행사 비중은 62%로 확대된 반면 CCC등급 비중은 7%로 낮아졌다. 베어링자산운용은 이 같은 시장의 우량화가 일부 취약 발행사에서 신용위험이 불거지더라도 그 여파가 시장 전체로 확산할 가능성을 낮추는 완충 장치가 될 수 있다고 전했다.

스콧 로스 베어링 글로벌 하이일드 투자 대표는 "현재 하이일드 시장은 저신용등급 채권의 비중을 무리하게 늘리지 않고도 매력적인 인컴을 기대할 수 있는 환경"이라며 "다만 시장이 전반적으로 안정돼 보이더라도 기업별 펀더멘털과 자본구조의 차이는 커지고 있어 재무적 유연성과 현금창출력을 함께 살펴야 한다"고 조언했다.

기회와 위험이 함께 커지는 대표적인 분야로는 AI 인프라를 주목했다. 데이터센터와 전력 인프라 등에 필요한 대규모 자금은 하이일드 투자자에게 새로운 투자 기회를 제공한다. 반면 관련 채권 발행이 빠르게 늘 경우 기존 채권 가격에 부담을 줄 수 있다. 또 프로젝트의 실행 가능성과 규제, 전력 확보 여부에 따라 투자 성과도 크게 달라질 수 있다. 유럽 하이일드 시장은 미국보다 AI 관련 직접 노출이 낮아 지역별 투자 기회도 서로 다르게 나타날 것으로 내다봤다.

업종별로는 금리에 민감한 주택 관련 분야를 주의 깊게 살펴볼 필요가 있다. 다수의 미국 주택건설업체는 비교적 건전한 재무구조를 유지하고 있지만, 과거의 우호적인 영업환경을 전제로 부채를 늘린 일부 개발 사업은 상대적으로 더 큰 압력을 받을 수 있다.

유럽에서는 화학과 자동차 업종이 산업 수요 부진과 저비용 경쟁 심화의 영향을 받고 있기 때문에 같은 업종 안에서도 기업별 경쟁력과 부채 부담을 면밀히 구분해야 한다고 로스 대표는 전했다.

특히 투자 매력이 높은 것은 만기가 짧은 하이일드 채권으로 꼽았다. 단기 하이일드 채권은 금리 변동에 따른 가격 민감도를 비교적 낮게 유지하면서도 매력적인 인컴을 기대할 수 있다. 향후 시장 금리가 하락하면 채권 가격 상승에 따른 추가 수익도 가능하다. 다만 발행사별 재무건전성과 차환 능력의 차이가 벌어지고 있는 만큼, 높은 수익률만을 좇기보다 현금흐름과 자본구조를 면밀히 살펴야 한다고 덧붙였다.

로스 대표는 "앞으로의 성과는 시장 전체의 방향을 예측하기보다 수급으로 형성된 가격과 기업의 실제 펀더멘털 간 괴리를 포착하는 데서 나올 가능성이 크다"며 "현금흐름이 견조하고 자본구조를 안정적으로 관리할 수 있는 우량 기업을 중심으로 접근하되, AI 인프라 관련 채권 발행 확대에 따른 수급 변화와 기업별 펀더멘털을 면밀히 살펴야 한다"고 했다.

김영원 기자 forever@asiae.co.kr