[클릭 e종목]"네오티스, SoCAMM향 물량 확대 본격화…마이크로비트 '쇼티지' 수혜"

네오티스 가 인공지능 서버와 고속 스위치 시장 확대에 따른 고사양 인쇄회로기판(PCB) 수요 증가와 마이크로비트 공급 부족을 바탕으로 실적 성장세를 이어갈 전망이다. 특히 소캠(SoCAMM)용 라우터 매출이 본격적으로 확대되면서 기존 주력 제품인 드릴비트를 넘어 새로운 성장축으로 자리 잡을 것으로 예상된다.

16일 메리츠증권은 네오티스의 3분기 연결 매출액을 239억원, 영업이익을 50억원으로 전망했다. 지난해 같은 기간보다 매출액은 32.6%, 영업이익은 91.4% 증가하는 수준이다. 영업이익률도 21.1%로 예상돼 수익성 개선 흐름이 이어질 것으로 봤다.

양승수 메리츠증권 연구원은 "마이크로비트 부문은 전방 수요 확대와 공급 부족에 따른 평균판매가격 상승 효과가 맞물리며 견조한 성장세를 이어갈 전망"이라며 "특히 SoCAMM향 라우터 매출이 큰 폭으로 증가하면서 3분기에는 드릴비트 매출을 상회할 것으로 기대된다"고 밝혔다.

네오티스의 핵심 투자 포인트는 마이크로비트 시장의 구조적인 공급 부족이다. 국내 주요 인쇄회로기판 업체들이 2028년 이후를 대비한 대규모 증설 계획을 잇달아 내놓으면서 관련 장비·부품 수요의 중장기 가시성이 높아지고 있다.

여기에 인공지능 서버와 고속 스위치, 광통신 제품의 사양이 높아지면서 인쇄회로기판도 고다층화·후판화되고 고사양 소재 적용이 늘고 있다. 이 과정에서 드릴링 공정의 난이도가 높아지고 드릴비트 마모 속도도 빨라져 기판 면적당 소모량이 증가하고 있다는 분석이다.

양 연구원은 "고객사 증설에 따른 수요 물량 확대와 기판 고도화에 따른 단위당 소모량 증가가 맞물리면서 마이크로비트의 구조적인 공급 부족이 지속될 전망"이라고 분석했다.

네오티스 역시 증가하는 수요에 대응해 생산능력을 공격적으로 확대하고 있다. 올해 하반기 생산능력은 상반기보다 14% 늘어날 예정이며, 2027년에는 추가 증설을 통해 생산능력이 2026년 대비 50% 이상 증가할 것으로 전망된다.

고객사들의 안정적인 물량 확보 수요가 커지고 있다는 점도 긍정적이다. 주요 고객사 사이에서 마이크로비트의 구조적인 공급 부족에 대한 인식이 확산되면서 장기공급계약의 필요성이 높아지고 있기 때문이다. 실제 경쟁사인 대만 Topoint의 전환사채 발행에는 주요 고객사인 Unimicron, Zhen Ding, GCE 등이 참여한 바 있다.

이는 고사양 드릴비트의 안정적인 공급망 확보가 고객사들의 핵심 과제로 떠오르고 있음을 보여주는 사례다. 네오티스 역시 공급망에서 차지하는 전략적 중요성이 커지면서 향후 고객사와의 협상력과 밸류체인 내 지위가 강화될 가능성이 높다는 평가다.

양 연구원은 최근 텅스텐 카바이드 가격 조정으로 제기된 마이크로비트 판매가격 하락 우려에 대해서도 공급 부족에 주목했다. 그는 "구조적인 공급 부족과 공급자 우위의 시장 환경을 고려하면 오히려 추가적인 평균판매가격 상승이 기대된다"고 판단했다.

밸류에이션 매력도 부각된다. 메리츠증권 추정치 기준 네오티스의 2027년 주가수익비율은 8.6배다. 글로벌 비교기업 평균인 22.2배와 국내 인쇄회로기판 비교기업 평균인 14.6배를 크게 밑돈다.

양 연구원은 "현 주가는 글로벌 비교기업과 국내 인쇄회로기판 비교기업 대비 여전히 저평가 구간에 위치해 있어 투자 매력도가 높다고 판단한다"고 밝혔다.

네오티스의 성장세는 2027년에도 이어질 전망이다. 메리츠증권은 내년 매출액을 1502억원으로 예상했다. 올해보다 64.6% 증가하는 수준이다. 영업이익은 308억원으로 올해보다 78.8% 늘고, 영업이익률은 20.5%까지 높아질 것으로 추정했다.

인공지능 서버를 중심으로 고사양 인쇄회로기판 시장의 성장이 이어지는 가운데 생산능력 확대와 공급 부족에 따른 가격 협상력까지 더해지면서 네오티스의 실적 성장과 수익성 개선이 동시에 진행될 수 있다는 분석이다.

장효원 기자 specialjhw@asiae.co.kr