"미국 주식은 무조건 오른다고 해서 샀더니"…AI·고금리 불안에 주목할 '이 ETF'[주末머니]

S&P500 실적 상승 추세는 유효
AI 투자, 금리 인상 등은 리스크
현금흐름 우수 ETF, 위험 회피 수단

최근 인공지능(AI) 투자 부담과 금리 상승으로 미국 시장에서의 투자 변수도 늘어나고 있다. 이같은 흐름에서 S&P500과 같은 지수 투자도 부담스러운 투자자라면 '현금흐름이 우수한 기업'에 투자하는 상장지수펀드(ETF)에 주목할 만하다.

하재석 NH투자증권 연구원은 "미국 주식시장의 주요 종목은 막대한 AI 투자로 예상 현금흐름(FCF)이 하향 조정되는 추세"라며 "반면 과거와 미래 예상 현금흐름이 우수한 기업에 투자하는 ETF 종목들은 AI 투자 민감도가 낮아 S&P500 대비 안정적인 투자가 가능하다고 판단한다"고 밝혔다.

현금흐름이 우수한 기업에 투자하는 VFLO ETF의 S&P500 대비 아웃퍼폼. NH투자증권 리서치본부

이같은 조언이 나온 것은 미국 시장의 AI를 둘러싼 상반된 분위기 때문이다. 올해 S&P500의 실적은 지난해 대비 32% 증가할 것이라는 예상이 나오는 등 상승 추세는 유효하다는 분석이다. 특히 지난달 메타의 '뮤즈(Muse)' 발표 후 AI 투자 수익화에 대한 기대가 커진 점도 영향을 미쳤다.

다만 리스크도 함께 높아지고 있다. 미국채 10년물의 금리가 5%를 돌파하는 등 금리가 가장 큰 위험 요인으로 꼽힌다. 금리 상승은 곧 주식시장 할인율로 읽히기 때문이다. 또 하이퍼스케일러 기업들은 AI 투자 지출 규모를 막대하게 키우고 있는데, 금리가 오르면 AI 투자에 따른 자금 조달 부담도 증가한다.

하 연구원은 "S&P500 내 반도체와 하이퍼스케일러 기업의 비중이 크게 높아졌다. 엔비디아는 재무제표상 현금흐름 부담은 크지 않으나, 약정과 보증을 통해 고객사의 설비투자(CAPEX) 투자를 사실상 간접 부담하고 있다"며 "S&P500과 같은 지수 투자 역시 AI 투자 사이클과 연관성이 높아졌고 그만큼 관련 리스크도 확대됐다"고 짚었다.

이같은 지수 투자의 리스크를 낮출 수 있는 대안으로 '현금흐름 팩터'를 강조했다. 관련 종목으로는 미국에 상장된 'Pacer US Cash Cows 100 ETF(COWZ)', 'VictoryShares Free Cash Flow ETF(VFLO)', 'Global X U.S. Cash Flow Kings 100 ETF(FLOW)', 'Invesco Nasdaq Free CA Flw Achiev ETF(QOWZ)'를 꼽았다. 국내 상장된 종목은 FLOW와 동일한 기초지수를 추종하는 'TIGER 미국캐시카우100' ETF가 있다. 이들은 시가총액 대비 현금흐름이 양호한 미국 기업에 투자하는 상품이다.

이 ETF들의 포트폴리오는 S&P500 대비 IT와 금융 비중이 낮고, 헬스케어와 에너지 비중이 높은 것으로 분석됐다. 순자산 규모가 가장 큰 COWZ의 경우 발레로 에너지(2.30%), 마라톤 페트롤리엄(2.25%) 등을 편입했다. 그다음으로 규모가 큰 VFLO는 세일즈포스(3.79%), 데번에너지(3.54%) 등을 포함하고 있다.

이 밖에도 하 연구원은 배당성장주 ETF 역시 지수 투자 리스크를 낮출 수 있는 대안으로 소개했다. 그는 "배당을 꾸준히 늘리기 위해서는 안정적인 현금흐름이 뒷받침돼야 한다"며 "국내 시장에서는 배당성장주에 투자하며 고배당까지 추구할 수 있는 배당성장주 커버드콜 ETF가 다수 출시돼 있다"고 전했다.

하 연구원은 미국 배당성장주 ETF로는 'Vanguard Dividend Appreciation ETF(VIG)', 'Schwab US Dividend Equity ETF(SCHD)', 'iShares Core Dividend Growth ETF(DGRO)', 'WisdomTree US Quality Dividend Gr ETF(DGRW)', 'ProShares S&P 500 Dividend Aristocrats(NOBL)'을 언급했다.

국내 배당성장 커버드콜 ETF로는 ' KODEX 미국배당커버드콜액티브 ', ' TIGER 미국배당다우존스타겟커버드콜2호 ', ' ACE 미국배당퀄리티+커버드콜액티브 ', ' PLUS 미국배당증가성장주데일리커버드콜 ' 등이 있다.

김영원 기자 forever@asiae.co.kr