한샘, 실적 개선세 둔화 우려…목표가 10%↓ [클릭e종목]

신한투자 "주택거래량 둔화 예상"

신한투자증권은 13일 가구·인테리어 전문기업 한샘에 대해 목표주가를 기존 5만원에서 4만5000원으로 10% 하향 조정했다. 투자의견도 기존 '매수'에서 단기 매수(Trading Buy)로 낮췄다. 11일 종가(4만2300원) 대비 상승여력은 6.44%에 그친다.

김선미 신한투자증권 연구원은 "비용 효율화와 제품 구성 개선을 통한 이익 증가는 긍정적이지만, 지속 가능한 성장을 위해서는 매출 규모 자체가 다시 커져야 한다"면서 이같이 밝혔다. 과거와 같은 구조적 성장을 기대하기 어려운 상황에서 지방 주택경기 회복이 유일한 희망 요인으로 꼽혔다.

한샘의 2분기 연결 매출액은 4172억원, 영업이익은 113억원으로 집계됐다. 영업이익은 시장 전망치를 6.6% 밑돌았다. 기업 간 거래(B2B) 부문 매출이 1년 전보다 29% 줄어들며 부진했지만, 일반 소비자(B2C) 부문이 이를 메웠다. 2분기 주택 거래량이 늘어난 데다 프리미엄 주방 제품 매출이 40% 증가하면서다. 영업이익률은 2.7%로 1분기(2.5%)보다 소폭 개선됐다.

3분기 들어 주택 거래량은 둔화했지만 프리미엄 제품 확대와 마케팅 강화에 따른 이익 개선 효과는 이어질 것으로 전망됐다. 다만 추석 연휴로 인한 영업일수 감소와 넥서스 합병에 따른 비용 반영으로 이익 증가 폭은 둔화할 것으로 예상됐다. 3분기 영업이익은 87억원으로 1년 전보다 26.6% 늘어나는 데 그칠 전망이다. 2024년부터 이어져 온 비용 효율화 효과가 한계에 다다른 만큼, 앞으로는 매출 자체가 늘어나야 추가 이익 개선이 가능하다는 분석이다.

대출 규제와 세제 강화로 수도권 주택 거래량이 둔화할 것으로 예상되면서 내년(2027년) 영업이익 전망치도 21.5% 하향 조정됐다. 이를 반영해 사업 부문별 가치를 합산하는 방식(SOTP)으로 산정한 목표주가는 기존보다 10% 낮은 4만5000원으로 제시됐다. 목표 배수도 기존 18배에서 17배로 낮췄다.

김 연구원은 "올해 2분기 불안정한 업황에도 이익 개선은 지속됐다"면서도 "자사주 소각을 반영해도 상승 여력은 제한적이고, 외형 회복이 중요한 시점"이라고 말했다.

김동표 기자 letmein@asiae.co.kr