"삼전 200조+닉스 100조"…국장 판도 뒤집을 300조원 주주환원 레이스

역대급 실적에 주주환원 기대감↑
삼성전자, 연간 주주환원 최대 200조원
SK하이닉스, 올해 57조·내년 120조 전망

반도체 호황에 힘입어 사상 최대 실적을 낸 삼성전자와 SK하이닉스가 내놓을 주주환원에 시장의 관심이 집중되고 있다. 증권가에서는 삼성전자와 SK하이닉스의 주주환원 합산 규모가 최대 300조원에 육박할 수 있다는 전망이 나오고 있다. 특히 지난달부터 두 회사의 주가 부진이 이어지고 있는 상황인 만큼 강력한 주주환원책은 주가 반등에 힘을 실어줄 것으로 기대된다.

12일 금융투자업계에 따르면 삼성전자는 이르면 이달 특별배당을 포함한 구체적인 주주환원 방안과 차기 3개년 정책을 공개할 것으로 예상된다. 삼성전자는 지난달 말 2분기 실적발표 컨퍼런스콜에서 "현재 이사회와 경영진이 올해 특별배당을 포함한 주주환원 정책의 구체적인 방안을 논의하고 있으며 차기 주주환원도 논의 중"이라고 밝힌 바 있다. SK하이닉스도 최근 "주주가치 제고를 위해 추가 주주환원 방안을 적극적으로 검토하고 있으며 구체적인 사항은 3분기 중 확정해 공식 발표할 것"이라고 밝혔다.

삼성전자, 연간 주주환원 규모 10배 이상 확대 예상

시장의 관심은 역대급 실적을 올린 두 회사의 주주환원 규모가 얼마나 될지 여부다. 삼성전자는 2024년부터 2026년까지 3개년에 걸친 주주환원 정책을 통해 잉여현금흐름(FCF)의 50%를 환원하고 연간 9조8000억원의 배당금을 지급했다. 증권가에서는 삼성전자의 연간 주주환원 규모가 최대 200조원까지 확대될 것이란 전망이 나온다.

KB증권은 삼성전자의 연간 주주환원 규모를 최소 100조원에서 최대 200조원으로 추정하며 기존(연간 9조8000억원) 대비 10배 이상 커질 것으로 내다봤다. 김동원 KB증권 리서치 본부장은 "조만간 발표될 신규 주주환원 정책의 경우 연간 주주환원 규모가 기존 대비 10배 이상 커질 것으로 예상되고 향후 3년간 총 주주환원 규모는 최소 600~700조원, 현금배당 기준 배당수익률은 7~15%에 이를 것"이라고 말했다.

미래에셋증권은 2024~2026년 FCF 50% 주주환원 이행 시 올해 주주환원 수익률이 보통주 6.8~9.5%, 우선주 9.1~12.7%에 달할 것으로 추정했다. 김영건 미래에셋증권 연구원은 "올해는 시작일 뿐으로, 본격적 주주환원의 원년은 2027년이 될 전망"이라며 "삼성전자는 과거 9년간 3년마다 60조원의 FCF 가정을 기준으로 50%인 연간 약 10조원(분기 약 370원)을 고정 배당해왔다. 그러나 2027년부터 3년간 FCF 합계는 보수적으로 봐도 600조원 이상으로 추정되는 만큼 환원율이 동일하다면 이론상 환원재원은 10배"라고 말했다.

DS투자증권은 올해 총 132조원의 추가 환원이 가능할 것으로 예상했다. 이수림 DS투자증권 연구원은 "2026년 당사의 삼성전자 영업이익 추정치는 391조9000억원이며 영업활동현금흐름(OCF) 추정치는 325조5000억원이다. 2026년 자본지출(CAPEX) 62조3000억원을 집행한다고 가정할 때 2026년의 영업현금흐름에서 CAPEX를 차감한 기준의 FCF는 263조2000억원으로 추정된다"면서 "이에 따라 3개년 누적 FCF의 50%인 161조3000억원에서 정기배당총액 29조4000억원을 차감한 131조8000억원을 추가 환원가능할 것"이라고 설명했다.

SK하이닉스, 주주환원에 최대 100조원 이상 투입 가능 전망

SK하이닉스는 기존 3개년 주주환원 정책이 2027년까지지만 역대급 메모리 호황에 이를 넘어서는 추가 환원책을 요구하는 목소리가 높아졌다. SK하이닉스가 앞서 지난달 29일 실적 발표 당시 미국주식예탁증서(ADR) 공모 절차에 따른 제약으로 구체적인 환원책을 밝히지 않아 삼성전자에 비해 상대적으로 주가가 부진했다는 평가도 받는다. 그러자 SK하이닉스는 지난 7일 보통주 1주당 375원의 분기배당을 공시하면서 추가 주주환원 방안은 3분기 중 발표하겠다고 했다. 실적 발표 후부터 환원 계획을 밝히기 전까지 SK하이닉스는 8.26% 하락한 반면 삼성전자는 5.00% 상승했다. 계획을 밝히기 전 정규장에서 4.88% 떨어졌던 주가는 공시 후 애프터마켓에서 낙폭을 1%대로 좁혔다.

증권업계는 SK하이닉스가 2025~2027년 FCF의 50%를 주주환원에 활용한다는 점을 반영해 추정치를 제시하고 있다. 미래에셋증권은 SK하이닉스의 올해 FCF가 180조원, 순현금은 173조원까지 누적될 것으로 추정했다. 김영건 미래에셋증권 연구원은 "안전자산 성격의 현금 100조원을 유보하더라도 70~80조원 규모의 가용 재원이 남는다"며 "이중 절반을 환원하는 것은 충분히 가능하다는 판단"이라고 설명했다. 현재 주가 기준 배당수익률은 최대 3.9%까지 예상했다.

삼성증권은 자사 추정 FCF의 50%로 올해 57조원, 내년 120조원의 주주환원을 기대했다. 키옥시아 매각 대금 63조3000억원도 잠재적인 주주환원 대상에 포함했다. 현재 주가에 따른 배당수익률은 올해 3.6%, 내년 7.9%를 제시했다.

대신증권은 주주환원에 100조원까지 투입 가능할 것으로 봤다. 류형근 대신증권 연구원은 "연초 주주총회에서 SK하이닉스는 올해 재무목표로 순현금 100조원을 제시했는데 목표는 이미 초과 달성했다"면서 "초호황과 전략 투자 결실(키옥시아 지분 매각 대금 대규모 유입), 유상증자(ADR 발행) 등이 주요 배경으로, 자사주 매입·소각, 특별배당 등에 100조원까지도 투입 가능한 환경"이라고 짚었다.

두 기업의 주주환원 정책이 시장의 기대를 충족시킬 경우 코스피 대형주의 반등도 가능할 것이라는 분석도 나온다. 이재원 유안타증권 연구원은 "삼성전자와 SK하이닉스의 주주환원 정책이 예상 대비 강하고, 시장금리 안정화가 이뤄진다면 중국발 메모리 우려, 가격 정점 우려 모두 상당 부분 주가에 선반영 돼 있기에 대형주 뒤집기 장세 역시 전개될 가능성이 충분하다"고 했다.

송화정 기자 pancake@asiae.co.kr
김영원 기자 forever@asiae.co.kr