Amundi운용 "지정학 리스크, 2차 세계대전 이후 최고 수준"

유럽 1위 자산운용사인 아문디(Amundi)의 아문디 투자연구소가 지정학 심층 보고서를 통해 현재 지정학 리스크가 제2차 세계대전 종전 이후 최고 수준에 달했다고 진단했다.

28일 NH-Amundi자산운용은 2대 주주인 아문디의 리서치 조직 아문디 투자연구소가 지정학 심층 보고서 '저신뢰 세계에서의 투자'를 발간했다고 밝혔다.

연구소는 보고서를 통해 현재 지정학 리스크가 제2차 세계대전 종전 이후 가장 높다고 진단하며 지정학이 간혹 발생하는 변동성 요인이 아니라 거시 환경과 자금의 흐름을 상시적으로 좌우하는 변수가 됐다고 분석했다. 무력 분쟁의 수가 2차대전 종전 이후 가장 많은 반면 외교는 갈등을 풀어내는 데 고전하고 있다는 자체 분석에 따른 판단이다.

보고서는 현재 국제 질서를 관통하는 핵심 키워드로 '신뢰의 붕괴'를 꼽으며 이에 따라 각국의 국방비 확대와 경제 수단의 무기화가 가속화되고 있다고 짚었다. 실제 스톡홀름국제평화문제연구소(SIPRI)에 따르면 지난 4월 기준 세계 군사비는 최근 10년간 물가 상승분을 제외하고도 41% 증가했다. 또한 미국은 제재·수출통제·관세 및 베네수엘라산 원유 차단으로 중국의 에너지 공급원을 압박하고, 중국은 핵심 품목 수출통제로 맞서고 있으며, 유럽연합(EU) 역시 통상위협대응조치(ACI)를 도입하는 등 자원국과 주요국의 경제적 무기화 경향이 강화되는 추세다.

아문디 투자연구소는 이러한 저신뢰 환경 속 투자 환경 변화의 5대 축으로 재정지출 확대, 국가신용위험 상승, 변동성의 상시화, 리스크 프리미엄 상승, 국가 및 업종 간 격차 확대를 제시했다.

주식 시장에서는 회복탄력성과 공급망 장악력이 주요 종목 선별 기준이 될 것으로 전망했다. 이에 따라 에너지 자립(태양광·원자력·전력망), 기술 주권(자국 서버·위성 보안·자체 반도체 개발), 방위 산업, 의약품 생산 관련 기업이 유망할 것으로 보았으며, 공급망 구성과 지정학적 취약성이 기업 가치를 결정하는 요소로 부상했다고 평가했다.

채권 시장에서는 정부의 재정 사정이 금리를 좌우하는 국면이 향후 10년을 지배할 것으로 예상했다. 국채 발행 증가와 조달 비용 상승으로 장기물 금리의 프리미엄이 구조적으로 높아지고, 위기 시 장기채가 위험자산 손실을 완화해주던 전통적 역할도 약화될 수 있다는 지적이다.

안나 로젠버그 아문디 투자연구소 지정학 총괄은 "변동성은 이제 금융시장의 예외가 아니라 규칙"이라며 "지정학이 투자 판단의 전제가 되는 요소들에 끊임없이 영향을 미치고 있다"고 말했다.

모니카 디펜드 아문디 투자연구소 소장은 "저신뢰 세계에서 투자자는 지금까지와 다른 방식으로 분산해야 한다"며 "자산군뿐 아니라 지역과 통화, 공급망 노출, 정책 환경, 그리고 지정학적 취약성과 기회까지 함께 따져야 한다"고 말했다.

송화정 기자 pancake@asiae.co.kr