한신평, 코스맥스 신용등급 'BBB+'→'A-' 상향

등급전망 '긍정적'→'안정적'

한국신용평가가 코스맥스 의 무보증사채 신용등급을 'BBB+(긍정적)'에서 'A-(안정적)'로 상향했다.

한신평은 지난달 29일 정기평가를 통해 코스맥스의 무보증사채 신용등급을 이같이 조정했다고 1일 밝혔다.

먼저 국내 중소형 화장품 브랜드 중심 수주 확대로 구조적인 외형 성장세가 지속되고 있는 점이 등급 조정 근거가 됐다. 한신평은 "중소형 화장품 브랜드는 2023년 이후 틱톡 등 SNS를 기반으로 글로벌 소비자층으로 수요 저변을 확대하고 있다"며 "코스맥스는 이에 따른 ODM/OEM 수요 증가에 대응하며 견조한 외형 성장을 지속하고 있다"고 했다.

제고된 이익창출력이 이어지고 있는 점도 영향을 미쳤다. 한신평은 "외형 성장에 따른 가동률 개선 및 고정비 부담 완화와 더불어 다각화된 지역 포트폴리오 효과를 바탕으로 제고된 이익창출력이 이어지고 있다"며 "수주 확대에 기반한 매출 성장세 하에서 개선된 가동률과 고정비 부담 완화 기조가 이어지며 지난해 국내 별도기준 10.1%의 우수한 수익성을 시현했다"고 평가했다.

이어 "올해 1분기에는 브랜드·제품 믹스가 색조 중심에서 스킨케어 중심으로 급격하게 변화하면서 단기적 수익 변동이 국내 및 중국 법인에서 나타나며 연결 영업이익률이 전년 동기 대비 일부 저하됐지만, 공정 효율화 및 생산 운영 최적화 진행을 통해 수익성이 점진적으로 개선되는 흐름을 보일 것"이라며 "영업적자를 지속하던 미국 법인에서도 신규 브랜드 수주 확대 등을 기반으로 외형 성장과 함께 수익성이 개선되고 있는 점 등을 감안할 때 견조한 연결기준 이익창출력 흐름을 이어갈 것으로 보인다"고 전했다.

아울러 한신평은 코스맥스가 개선된 영업현금창출력을 바탕으로 재무부담을 통제해 나갈 것으로 내다봤다. 한신평은 "2023년 코스맥스이스트 유상감자, 2024년 평택 1·2공장 증설 및 물류창고 신축 등 투자 소요와 운전자본부담 등으로 인한 순차입금 증가에도 이익창출력 확대를 바탕으로 재무커버리지 완화 기조가 이어지고 있다"며 "향후에도 평택3공장 증설 및 상해 사옥 건축 등 투자 관련 자금 소요에도 불구하고 연간 2000억원을 상회할 것으로 기대되는 영업현금창출력을 통해 재무부담을 통제해 나갈 전망"이라고 했다.

김영원 기자 forever@asiae.co.kr